泽熙投资回应中茵股份事件,揭秘周建明操纵股
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市场操纵“八宗罪”

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发文单位:上海证券交易所

  操纵股市到底都有哪些常用的手段?正在试行的中国证监会《证券市场操纵行为认定办法》和《证券市场内幕交易行为认定办法》,认定了8类行为属于市场操纵行为。

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发布日期:2006-5-15

第一宗罪:连续交易操纵

  每经记者 张冬晴

执行日期:2006-7-1

  表现:有些资金大户、持股大户利用其拥有大量资金、股票或者利用内幕信息等优势,通过联合买卖或者连续买卖,造成某种股票交易活跃的假象,诱使其他投资者上当受骗,而庄家自己则在价格猛涨阶段将股票抛出,在价格暴跌时大量买入股票,自己获取巨额利润,而使其他投资者遭受巨大损失。

  推手资金火速减仓中茵股份 律师质疑违反证券法

生效日期:1900-1-1

  定义:单独或者通过合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券交易价格或者证券交易量。

  昨日(4月7日),《每日经济新闻》报道了《中茵股份遭疯狂对倒 上海3席位涉嫌操纵股价》;与此同时,中茵股份(600745,收盘价11.42元)结束了前

各会员单位:

第二宗罪:约定交易操纵

  两个交易日大幅上涨的势头,全天大跌7.23%。从龙虎榜情况看,昨日放量杀跌过程中,3家营业部席位依然有明显的对倒嫌疑。

  《上海证券交易所交易规则》已经中国证监会批准,现予以发布。本规则自2006年7月1日起实施,相关业务细则另行公布。

  表现:很多投资者,有时会看到一些股票特别活跃,股票涨得很好,但一旦追入,很可能被套住。一般来说都是“庄家”与他人通谋,在事先约定的时间以约定的价格在自己卖出或者买入股票时,另一约定人同时实施买入或者卖出股票,或者相互买卖并不持有的证券,目的在于虚假造势。这样反复进行,就可抬高股价,最后,以高价将股票卖出,获取暴利。

  数据显示,3家席位均出现了大量卖出资金,总计高达6954.37万元;同时,其中2家席位还合计买入2971.74万元,三家席位净卖出3982.63万元。

  上海证券交易所
  二○○六年五月十五日

  定义:与他人串通,以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易,影响证券交易价格或者证券交易量。

  对于上述涉嫌对倒的行为,试行的《证券市场操纵行为认定办法》,已经对利用资金优势等手段操纵股价的行为进行了明确规定。而上海昆仑律师事务所乐立斌律师也表示,上述行为明显涉嫌违反《证券法》中关于操纵股价的规定,但其认定需要监管层介入。

上海证券交易所交易规则

第三宗罪:自买自卖操纵

  股价暴涨 推手资金狙击中茵股份

  第一章 总则

  表现:个股活跃,成交量放大,涨得快,但投资者一旦介入就成了“抬轿子”的。这是庄家开立多个证券账户,自己卖出证券之后,自己又买入证券,给其他投资者造成该种股票活跃的假象,从而影响投资者对股市行情的判断,影响股价,但证券的所有权并没有转移。

  3月初至昨日,中茵股份股价暴涨37%,潜伏在中茵股份幕后的的多股神秘资金的动作越来越大,几近疯狂。

  1.1 为规范证券市场交易行为,维护证券市场秩序,保护投资者合法权益,根据《中华人民共和国证券法》等法律、行政法规、部门规章以及《上海证券交易所章程》,制定本规则。

  定义:在自己实际控制的账户之间进行证券交易,影响证券交易价格或者证券交易量。

  3月11日,中茵股份上涨5.07%,换手率放大至29.18%。公开信息显示,当天买入前三名均为来自国泰君安的三家上海席位,其中上海商城路、上海打浦路、上海虹桥路等3家营业部席位买入金额分别为3728.89万元、3172.14万元、1067.03万元,其他两家券商席位仅仅买入三百多万元。

  1.2 上海证券交易所 以下简称“本所”上市的证券及其衍生品种(以下统称“证券”)的交易,适用本规则。本规则未作规定的,适用本所其他有关规定。

第四宗罪:蛊惑交易操纵

  而在当天卖出的席位中,第二名是国泰君安上海打浦路营业部,卖出金额为994.72万元。

  1.3 证券交易遵循公开、公平、公正的原则。

  表现:为什么自己听信了绝对属于利好的“内幕消息”买入股票,不仅不涨,反而暴跌呢?这些消息也许正是别有用心的人精心编造的“诱多”谎言,而投资者也在不知不觉中落入了“蛊惑交易”的陷阱。

  随后,上述3家席位又于3月23日、4月1日、4月6日,甚至在上述报道发布后的4月7日,再次集体现身于中茵股份的龙虎榜中,且同一营业部同日有大额买入和卖出。昨天,3家席位在疯狂出逃的同时,仍不忘相互“掩护”。其中,国泰君安上海虹桥路、上海商城路两家营业部分别买入1914.72万元、1057.02万元,占据买入金额前一、二名;而国泰君安上海打浦路、上海商城路、上海虹桥路3家营业部则位列卖出金额前三甲,总计卖出6954.37万元,三家营业部昨日净卖出3982.63万元。

  1.4 证券交易应当遵守法律、行政法规和部门规章及本所相关业务规则,遵循自愿、有偿、诚实信用原则。

  定义:操纵市场的行为人故意编造、传播、散布虚假重大信息,误导投资者的投资决策,使市场出现预期中的变动而自己获利。

  律师称涉嫌三种手段操纵股价

  1.5 证券交易采用无纸化的集中交易或经中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)批准的其他方式。

第五宗罪:抢先交易操纵

  针对3家席位上述行为,记者电话采访了上海昆仑律师事务所乐立斌律师。

  第二章 交易市场

  表现:如果一家券商、一家评级公司提高了对某只股票的评级,开始在研究报告正式发布之前,抢先一步、提前建仓,那么则有可能触犯“抢先交易”操纵的禁区。

  乐立斌认为,按照目前中茵股份的市场表现、公开信息来看,是比较典型的涉嫌操纵市场行为,其中主要违反了《证券法》第77条“单独或者通过合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券交易价格或者证券交易量”,构成连续交易操纵。事实上,在3月11日~4月6日仅18个交易日内,中茵股份累计涨幅高达40%,换手率超过300%。交易所披露了股价明显异动的4天交易席位,这三大席位全部出现,并分别跻身买入和卖出最大金额前5位。由此可知,股价大幅飙升背后的推手,正是这三大席位的资金。

  第一节 交易场所

  定义:行为人对相关证券或其发行人、上市公司公开作出评价、预测或者投资建议,自己或建议他人抢先买卖相关证券,以便从预期的市场变动中直接或者间接获取利益的行为。

  根据中茵股份的龙虎榜来看,连续交易并非最大问题,涉嫌对倒才是其最可疑之处。上述4组龙虎榜数据显示,同一营业部在同一交易日同时出现了大量的买入和卖出金额。以4月6日为例,上述3家神秘席位买入金额分别为4106.84万元、2956.68万元和1520.59万元,而当天却又分别卖出了1951.23万元、1922.35万元和1861.04万元,这3家席位买卖总金额高达该股当日全天成交总金额的46%!这一现象也同样出现在其他几组龙数榜数据中。

  2.1.1 本所为证券交易提供交易场所及设施。交易场所及设施由交易主机、交易大厅、参与者交易业务单元、报盘系统及相关的通信系统等组成。

第六宗罪:虚假申报操纵

  对此,乐立斌指出,这类行为可能构成了《证券法》第77条“与他人串通,以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易,影响证券交易价格或者证券交易量”,构成约定交易操纵。

  2.1.2 本所设置交易大厅。本所会员(以下简称“会员”)可以通过其派驻交易大厅的交易员进行申报。

  表现:许多投资者都目睹过如下一幕:在看盘面的时候,在卖2、卖3等价位上出现了巨量卖单,顿时慌乱起来,害怕大量抛单会造成股价下跌,为避免损失,也赶紧卖出手中筹码,但是没想到很快这些巨量卖单又消失得无影无踪。事实上,这种“主力”惯用的释放烟幕弹、扰乱视听的行为就属于虚假申报操纵。

  乐立斌进一步指出,如果能够进一步核实这三家席位存在关联关系,那么还违反了《证券法》第77条“在自己实际控制的账户之间进行证券交易,影响证券交易价格或者证券交易量”,构成自买自卖操纵。而巧合的是,记者通过网络地图查询发现,国泰君安上海打浦路与上海商城路驾车里程约为8.4公里;而国泰君安上海打浦路与上海虹桥路则只有4.5公里。

  除经本所特许外,进入交易大厅的,仅限下列人员:

  定义:是指行为人持有或者买卖证券时,进行不以成交为目的的频繁申报和撤销申报,制造虚假买卖信息,误导其他投资者,以便从期待的交易中直接或间接获取利益的行为。

  定性还需监管层介入

  (一)登记在册交易员;

第七宗罪:特定价格操纵

  乐立斌特别强调,依据目前的情况来看,我们只能初步认为上述3家席位涉嫌联合操纵股价,最终认定还需要监管层介入调查和认定。如果被认定为操纵股价的话,那么由此造成损失的投资者还可以提起民事诉讼,行为人必须承担赔偿责任。

  (二)场内监管人员。

  表现:曾经见过这样一只股票:其本身属于热门板块,前一天又刚刚发布了利好消息,公司基本面没有任何变化,但是当天的交易中,股价几乎被打到跌停,任由同一板块的个股猛涨,而它的分时走势在四个小时内就如同一根水平线。更为玄妙的是,股价虽然怪异,但当天的交易却创出“天量”。此种走势很可能是典型的“利益输送”,行为双方通过协议价格在大宗交易。

  四川鼎立律师事务所吴淼律师表示,尽管目前无法认定上述3家席位之间是否存在关联,而证监会有关证券市场操纵行为的认定细则也还没有正式出台。是否是操纵股价,还需证监会作出最终认定。

  第二节 交易参与人与交易权

  定义:行为人通过拉抬、打压或者锁定手段,致使相关证券的价格达到一定水平的行为。

  《证券市场操纵行为认定办法》规定,买卖相关证券的数量达到该证券当期交易量的20%就构成连续交易操纵;而约定操纵则进一步细化为“约定的时间”包括某一时点附近、某一时期之内或某一特殊时段;“约定的价格”包括某一价格附近、某种价格水平或某一价格区间;“约定的方式”包括买卖申报、买卖数量、买卖节奏、买卖账户等各种与交易相关的安排。

  2.2.1 会员及本所认可的机构进入本所市场进行证券交易的,须向本所申请取得相应席位和交易权,成为本所交易参与人。

第八宗罪:特定时段交易操纵

  此外,上述认定办法还将自买自卖操纵明确为“自己实际控制的账户包括当事人拥有、管理、使用的账户。”

  交易参与人应当通过在本所申请开设的参与者交易业务单元进行证券交易。

  表现:投资者都深知,二级市场上股票每天的价格走势中,开盘价和收盘价最为关键,然而在以往市场中经常存在操纵开盘价和收盘价的现象,从而制造假象,干扰投资者的正常决策。

  同步播报

  2.2.2参与者交易业务单元,是指交易参与人据此可以参与本所证券交易,享有及行使相关交易权利,并接受本所相关交易业务管理的基本单位。

  定义:是指在集合竞价时段或在收市阶段,通过拉抬、打压或者锁定等手段,操纵证券收市价格的行为。

  泽熙回应:没参与中茵股份炒作

  2.2.3 参与者交易业务单元和交易权限等管理细则由本所另行规定,报证监会批准后生效。

  周建明案·身份周建明到底是谁?

  每经记者 朱秀伟

  第三节 交易品种

  在证监会发布了周建明操纵股市案的行政处罚决定书以后,周建明到底是何许人成了媒体和投资者关注的焦点。

  来自国泰君安的三个营业部席位,近期在中茵股份的频繁交易引起了业界的强烈关注。市场一度猜测,其背后可能是知名阳光私募泽熙投资,因为泽熙的明星产品——山东信托?泽熙瑞金1期所在的券商正是国泰君安,常上榜的国泰君安上海打浦路也被认为是泽熙的“专属”席位,事实是否真是如此?

  2.3.1 下列证券可以在本所市场挂牌交易:

  处罚决定书显示,周建明,男,1965年3月生,住址为浙江宁波市海曙区柳汀新村36幢86号107室。但中新社浙江分社记者亲自造访该地点后发现,这套房子的主人不是周建明,而是一户姓林的人家。据林先生介绍,原来的房主是周建明,但2001年卖给了他,至于周建明的身份和现在的住址,林先生并不清楚。

  对此,《每日经济新闻》记者昨日(4月7日)采访了“当事人”泽熙投资。

  (一)股票;

  目前媒体报道对周建明的身份有两种猜测版本:一是境内某上市公司高管,一是某上市公司董事长。

  “可以负责任地告诉你,泽熙1股都没买中茵股份。”泽熙负责人告诉记者。对该信托有监管义务的山东信托相关负责人也表示,“没有发现泽熙买入或者卖出过中茵股份,也不存在对倒或者操纵股价等现象。”

  (二)基金;

  “以他对大同煤业这只股票的交易情况来看,周建明的资金量要上亿,很可能是上市公司。”一位业内人士昨天这样对记者分析。

  “作为阳光私募,我们要和投资者履行信托责任,必须对投资者负责。这种责任除了要努力为其取得超额收益之外,还包括公司的运作及投资行为的规范。我们公司的组织结构中设有运营及监查部,这个部门就是专门负责监督投资行为的部门。我们有自己的股票池,对于选择的股票,从研究员调研到推荐到入股票池,再到买入和卖出都有清晰的投资痕迹。此外,我们还受到信托公司账户的监控,他们也会对我们的投资进行规范。”上述泽熙投资负责人介绍其内控措施。

  (三)债券;

  有媒体报道,在1500余家A股上市公司的法人代表中没有找到周建明的名字,他的名字仅在“东睦股份”2005年年报和“宁波华翔”2006年年报披露的流通股股东名单中曾经出现过。此外,宁波有名的“涨停板敢死队”活跃的几个证券公司营业部负责人也表示,没有听说过这个名字,至少不是他们营业部的大户。周建明案·手法“这是圈里常用的操作手法”

  成立1年多来,泽熙投资表现抢眼,截至4月1日其1期产品净值已翻番,其余几期产品也都有不菲的收益,且其产品常出现在一些牛股前十大股东名单中。而泽熙投资又总是保持低调从不接受媒体访问,因此给外界的印象是披着一层神秘面纱,不知其背后有着怎样的秘密。

  (四)债券回购;

  周建明的操盘过程很简单,利用大资金的优势,连续挂出大单,制造股票被热捧的假象,等投资者纷纷追进以后,再迅速撤单,在股价被拉升到一定位置以后,以更高的价格出货。

  “我们目前有30多个研究员,覆盖了几十个细分的领域。投研团队的规模甚至相当于一些管理着上千亿资金的资产管理公司,在这方面我们付出很多,之所以这样做就是想一分耕耘一分收获。”泽熙负责人将收益成果归结为投研团队的努力。

  (五)权证;

  2006年6月26日,周建明在当天上午的21分钟内连续挂出61笔“大同煤业”股票买单,共计4009万股,申报价格从第一笔的10.22元提高到第61笔的10.59元,随后在26分钟内全部撤单,在撤单后,以10.36元卖出“大同煤业”股票433.1579万股。

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  (六)经证监会批准的其他交易品种。

  周建明以同样手段操纵了“四川路桥”、“G同科”、“G中海”、“嘉宝集团”、“中纺投资”、“上海医药”、“G嘉宝”、“中炬高新”、“安阳钢铁”、“彩虹股份”、“安彩高科”、“G贵研”、“*ST运盛”和“成都建投”的股价。

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  第四节 交易时间

  处罚决定书显示,在2006年1月至11月期间,周建明利用在短时间内频繁申报和撤销申报手段操纵“大同煤业”等15只股票价格。

  2.4.1 本所交易日为每周一至周五。

  “通过频繁申报和撤销申报来推高股价,这做法太初级,一点技术含量也没有,不过这是业内常用的手法,一些机构也在用,只是没他用得这么过分。”一位营业部的工作人员告诉记者。

  国家法定假日和本所公告的休市日,本所市场休市。

  经计算,周建明利用频繁申报和撤销申报手段操纵“大同煤业”等15只股票价格的违法所得为176万余元。对此,一位业内人士评价,做了15只股票,获利才170多万,“哪有做庄的才挣这么点儿钱的呀!”周建明案·调查周建明是怎么被发现的?

  2.4.2 采用竞价交易方式的,每个交易日的915至925为开盘集合竞价时间,930至1130、1300至1500为连续竞价时间,开市期间停牌并复牌的证券除外。

  周建明操纵股市案是如何被证监会发现的?一位营业部的工作人员这样告诉记者,“虽然他的操作手法很简单,但隐蔽性很强。”

  根据市场发展需要,经证监会批准,本所可以调整交易时间。

  据这位工作人员介绍,证监会的办案流程,一般是在上交所、深交所发现异常交易后,根据具体的证券公司席位号找到证券公司的营业部,由营业部配合提供该账户的交易记录以及资金划转、持仓情况等。

  2.4.3 交易时间内因故停市,交易时间不作顺延。

  “这些异常交易表现多数是全天股价振幅过大或者成交量过大,但周建明这种频繁申报和撤销申报是在某个时间点或者时间段内的表现异常,除非监管层提前有准备,在交易时间的每个时间点都有人在监控周建明的股东账户,否则很难监控到,因此周建明被举报的可能性比较大。”这位营业部的工作人员分析说。

  第三章 证券买卖

  处罚决定书显示,证明周建明违法事实的主要证据包括:在证券营业部调取的周建明交易“大同煤业”等15只股票的股东账户、资金划转凭证,上海证券交易所提供的周建明交易“大同煤业”等15只股票的计算数据,相关人员的谈话笔录等。

  第一节 一般规定

  记者注意到,证监会没收了周建明违法所得176万余元,并处以同样金额的罚款。

  3.1.1 会员接受投资者的买卖委托后,应当按照委托的内容向本所申报,并承担相应的交易、交收责任。

  会员接受投资者买卖委托达成交易的,投资者应当向会员交付其委托会员卖出的证券或其委托会员买入证券的款项,会员应当向投资者交付卖出证券所得款项或买入的证券。

  3.1.2 会员通过其拥有的参与者交易业务单元和相关的报送渠道向本所交易主机发送买卖申报指令,并按本规则达成交易,交易结果及其他交易记录由本所发送至会员。

  3.1.3 会员应当按照有关规定妥善保管委托和申报记录。

  3.1.4 投资者买入的证券,在交收前不得卖出,但实行回转交易的除外。

  证券的回转交易是指投资者买入的证券,经确认成交后,在交收前全部或部分卖出。

  3.1.5 债券和权证实行当日回转交易,B股实行次交易日起回转交易。

  3.1.6 根据市场需要,本所可以实行一级交易商制度,具体办法由本所另行规定,报证监会批准后生效。

  第二节 指定交易

  3.2.1 本所市场证券交易实行全面指定交易制度,境外投资者从事B股交易除外。

  3.2.2 全面指定交易是指参与本所市场证券买卖的投资者必须事先指定一家会员作为其买卖证券的受托人,通过该会员参与本所市场证券买卖。

  3.2.3 投资者应当与指定交易的会员签订指定交易协议,明确双方的权利、义务和责任。指定交易协议一经签订,会员即可根据投资者的申请向本所交易主机申报办理指定交易手续。

  3.2.4 本所在开市期间接受指定交易申报指令,该指令被交易主机接受后即刻生效。

  3.2.5 投资者变更指定交易的,应当向已指定的会员提出撤销申请,由该会员申报撤销指令。对于符合撤销指定条件的,会员不得限制、阻挠或拖延其办理撤销指定手续。

  3.2.6 指定交易撤销后即可重新申办指定交易。

  3.2.7 指定交易的其他事项按照本所的有关规定执行。

  第三节 委托

  3.3.1 投资者买卖证券,应当开立证券账户和资金账户,并与会员签订证券交易委托协议。协议生效后,投资者即成为该会员经纪业务的客户(以下简称“客户”)。

  投资者开立证券账户,按本所指定登记结算机构的规定办理。

  3.3.2 客户可以通过书面或电话、自助终端、互联网等自助委托方式委托会员买卖证券。电话、自助终端、互联网等自助委托应当按相关规定操作。

  3.3.3 客户通过自助委托方式参与证券买卖的,会员应当与其签订自助委托协议。

  3.3.4 除本所另有规定外,客户的委托指令应当包括下列内容:

  (一)证券账户号码;

  (二)证券代码;

  (三)买卖方向;

  (四)委托数量;

  (五)委托价格;

  (六)本所及会员要求的其他内容。

  3.3.5 客户可以采用限价委托或市价委托的方式委托会员买卖证券。

  限价委托是指客户委托会员按其限定的价格买卖证券,会员必须按限定的价格或低于限定的价格申报买入证券;按限定的价格或高于限定的价格申报卖出证券。

  市价委托是指客户委托会员按市场价格买卖证券。

  3.3.6 客户可以撤销委托的未成交部分。

  3.3.7 被撤销和失效的委托,会员应当在确认后及时向客户返还相应的资金或证券。

  3.3.8 会员向客户买卖证券提供融资融券服务的,应当按照有关规定办理。

  第四节 申报

  3.4.1 本所接受会员竞价交易申报的时间为每个交易日915至 9:25、9:30至1130 、1300至1500.

  每个交易日920至925的开盘集合竞价阶段,本所交易主机不接受撤单申报;其他接受交易申报的时间内,未成交申报可以撤销。撤销指令经本所交易主机确认方为有效。

  本所认为必要时,可以调整接受申报时间。

  3.4.2 会员应当按照客户委托的时间先后顺序及时向本所申报。

  3.4.3 本所接受会员的限价申报和市价申报。

  3.4.4 根据市场需要,本所可以接受下列方式的市价申报:

  (一)最优五档即时成交剩余撤销申报,即该申报在对手方实时最优五个价位内以对手方价格为成交价逐次成交,剩余未成交部分自动撤销。

  (二)最优五档即时成交剩余转限价申报,即该申报在对手方实时五个最优价位内以对手方价格为成交价逐次成交,剩余未成交部分按本方申报最新成交价转为限价申报;如该申报无成交的,按本方最优报价转为限价申报;如无本方申报的,该申报撤销。

  (三)本所规定的其他方式。

  3.4.5 市价申报只适用于有价格涨跌幅限制证券连续竞价期间的交易,本所另有规定的除外。

  3.4.6 限价申报指令应当包括证券账号、营业部代码、证券代码、买卖方向、数量、价格等内容。

  市价申报指令应当包括申报类型、证券账号、营业部代码、证券代码、买卖方向、数量等内容。

  申报指令按本所规定的格式传送。本所认为必要时,可以调整申报的内容及方式。

  3.4.7 通过竞价交易买入股票、基金、权证的,申报数量应当为100股 份或其整数倍。

  卖出股票、基金、权证时,余额不足100股(份)的部分,应当一次性申报卖出。

  3.4.8 竞价交易中,债券交易的申报数量应当为1手或其整数倍,债券质押式回购交易的申报数量应当为100手或其整数倍,债券买断式回购交易的申报数量应当为1000手或其整数倍。

  债券交易和债券买断式回购交易以人民币1000元面值债券为1手,债券质押式回购交易以人民币1000元标准券为1手。

  3.4.9 股票、基金、权证交易单笔申报最大数量应当不超过100万股(份),债券交易和债券质押式回购交易单笔申报最大数量应当不超过1万手,债券买断式回购交易单笔申报最大数量应当不超过5万手。

  根据市场需要,本所可以调整证券的单笔申报最大数量。

  3.4.10 不同证券的交易采用不同的计价单位。股票为“每股价格”,基金为“每份基金价格”,权证为“每份权证价格”,债券为“每百元面值债券的价格”,债券质押式回购为“每百元资金到期年收益”,债券买断式回购为“每百元面值债券的到期购回价格”。

  3.4.11 A股、债券交易和债券买断式回购交易的申报价格最小变动单位为0.01元人民币,基金、权证交易为0.001元人民币,B股交易为0.001美元,债券质押式回购交易为0.005元。

  3.4.12 根据市场需要,本所可以调整各类证券单笔买卖申报数量和申报价格的最小变动单位。

  3.4.13 本所对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅比例为10%,其中ST股票和ST股票价格涨跌幅比例为5%.

  股票、基金涨跌幅价格的计算公式为:涨跌幅价格=前收盘价×(1±涨跌幅比例)。

  计算结果按照四舍五入原则取至价格最小变动单位。

  属于下列情形之一的,首个交易日无价格涨跌幅限制:

  (一)首次公开发行上市的股票和封闭式基金;

  (二)增发上市的股票;

  (三)暂停上市后恢复上市的股票;

  (四)本所认定的其他情形。

  经证监会批准,本所可以调整证券的涨跌幅比例。

  3.4.14 买卖有价格涨跌幅限制的证券,在价格涨跌幅限制以内的申报为有效申报,超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报。

  3.4.15 买卖无价格涨跌幅限制的证券,集合竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定:

  (一)股票交易申报价格不高于前收盘价格的200%,并且不低于前收盘价格的50%;

  (二)基金、债券交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%,并且不低于前收盘价格的70%.

  集合竞价阶段的债券回购交易申报无价格限制。

  3.4.16 买卖无价格涨跌幅限制的证券,连续竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定:

  (一)申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%且不低于即时揭示的最高买入价格的90%;同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的70%;

  (二)即时揭示中无买入申报价格的,即时揭示的最低卖出价格、最新成交价格中较低者视为前项最高买入价格;

  (三)即时揭示中无卖出申报价格的,即时揭示的最高买入价格、最新成交价格中较高者视为前项最低卖出价格。

  当日无交易的,前收盘价格视为最新成交价格。

  根据市场需要,本所可以调整申报价格限制的规定。

  3.4.17 申报当日有效。每笔参与竞价交易的申报不能一次全部成交时,未成交的部分继续参加当日竞价,本规则另有规定的除外。

  第五节 竞价

  3.5.1 证券竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。

  集合竞价是指在规定时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。

  连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。

  3.5.2 集合竞价期间未成交的买卖申报,自动进入连续竞价。

  第六节 成交

  3.6.1 证券竞价交易按价格优先、时间优先的原则撮合成交。

  成交时价格优先的原则为:较高价格买入申报优先于较低价格买入申报,较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。

  成交时时间优先的原则为:买卖方向、价格相同的,先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。

  3.6.2 集合竞价时,成交价格的确定原则为:

  (一)可实现最大成交量的价格;

  (二)高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格;

  (三)与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。

  两个以上申报价格符合上述条件的,使未成交量最小的申报价格为成交价格;仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的,其中间价为成交价格。

  集合竞价的所有交易以同一价格成交。

  3.6.3 连续竞价时,成交价格的确定原则为:

  (一)最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同,以该价格为成交价格;

  (二)买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格的,以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格;

  (三)卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的,以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格。

  3.6.4 按成交原则达成的价格不在最小价格变动单位范围内的,按照四舍五入原则取至相应的最小价格变动单位。

  3.6.5 买卖申报经交易主机撮合成交后,交易即告成立。符合本规则各项规定达成的交易于成立时生效,买卖双方必须承认交易结果,履行清算交收义务。

  因不可抗力、意外事件、交易系统被非法侵入等原因造成严重后果的交易,本所可以采取适当措施或认定无效。

  对显失公平的交易,经本所认定并经理事会同意,可以采取适当措施,并向证监会报告。

  违反本规则,严重破坏证券市场正常运行的交易,本所有权宣布取消,由此造成的损失由违规交易者承担。

  3.6.6 依照本规则达成的交易,其成交结果以本所交易主机记录的成交数据为准。

  3.6.7 证券交易的清算交收业务,应当按照本所指定的登记结算机构的规定办理。

  第七节 大宗交易

  3.7.1 在本所进行的证券买卖符合以下条件的,可以采用大宗交易方式:

  (一)A股单笔买卖申报数量应当不低于50万股,或者交易金额不低于300万元人民币;

  (二)B股单笔买卖申报数量应当不低于50万股,或者交易金额不低于30万元美元;

  (三)基金大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于300万份,或者交易金额不低于300万元;

  (四)国债及债券回购大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于1万手,或者交易金额不低于1000万元;

  (五)其他债券单笔买卖申报数量应当不低于1000手,或者交易金额不低于100万元。

  本所可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额。

  3.7.2 本所接受大宗交易申报的时间为每个交易日930至1130、1300至1530.

  3.7.3 大宗交易的申报包括意向申报和成交申报。

  意向申报指令应包括证券账号、证券代码、买卖方向等。

  成交申报指令应包括证券代码、证券账号、买卖方向、成交价格、成交数量等。

  3.7.4 意向申报应当真实有效。申报方价格不明确的,视为至少愿以规定的最低价格买入或最高价格卖出;数量不明确的,视为至少愿以大宗交易单笔买卖最低申报数量成交。

  3.7.5 当意向申报被会员接受(包括其他会员报出比意向申报更优的价格)时,申报方应当至少与一个接受意向申报的会员进行成交申报。

  3.7.6 有涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格,由买卖双方在当日涨跌幅价格限制范围内确定。

  无涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格,由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定。

  3.7.7 买卖双方达成协议后,向本所交易系统提出成交申报,申报的交易价格和数量必须一致。

  成交申报一经本所确认,不得变更或撤销,买卖双方必须承认交易结果。

  3.7.8 会员应保证大宗交易参与者实际拥有与意向申报和成交申报相对应的证券或资金。

  3.7.9 本所债券大宗交易实行一级交易商制度。

  经本所认可的会员,可以担任一级交易商,通过本所大宗交易系统进行债券双边报价业务。

  3.7.10 大宗交易不纳入本所即时行情和指数的计算,成交量在大宗交易结束后计入该证券成交总量。

  3.7.11 每个交易日大宗交易结束后,属于股票和基金大宗交易的,本所公告证券名称、成交价、成交量及买卖双方所在会员营业部的名称等信息;属于债券和债券回购大宗交易的,本所公告证券名称、成交价和成交量等信息。

  第八节 债券回购交易

  3.8.1 债券回购交易包括债券买断式回购交易和债券质押式回购交易等。

  3.8.2 债券买断式回购交易是指债券持有人将债券卖给购买方的同时,交易双方约定在未来某一日期,卖方再以约定价格从买方购回相等数量同种债券的交易。

  债券质押式回购交易是指债券持有人在将债券质押的同时,将相应债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度而进行的质押融资,交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。

  3.8.3 债券回购交易的期限按日历时间计算。如到期日为非交易日,顺延至下一个交易日结算。

  第四章 其他交易事项

  第一节 开盘价与收盘价

  4.1.1 证券的开盘价为当日该证券的第一笔成交价格。

  4.1.2 证券的开盘价通过集合竞价方式产生,不能产生开盘价的,以连续竞价方式产生。

  4.1.3 证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)。当日无成交的,以前收盘价为当日收盘价。

  第二节 挂牌、摘牌、停牌与复牌

  4.2.1 本所对上市证券实行挂牌交易。

  4.2.2 证券上市期届满或依法不再具备上市条件的,本所终止其上市交易,并予以摘牌。

  4.2.3 股票、封闭式基金交易出现异常波动的,本所可以决定停牌,直至相关当事人作出公告当日的上午1030予以复牌。

  根据市场发展需要,本所可以调整停牌证券的复牌时间。

  4.2.4 本所可以对涉嫌违法违规交易的证券实施特别停牌并予以公告,相关当事人应按照本所的要求提交书面报告。

  特别停牌及复牌的时间和方式由本所决定。

  4.2.5 证券停牌时,本所发布的行情中包括该证券的信息;证券摘牌后,行情中无该证券的信息。

  4.2.6 证券开市期间停牌的,停牌前的申报参加当日该证券复牌后的交易;停牌期间,可以继续申报,也可以撤销申报;复牌时对已接受的申报实行集合竞价,集合竞价期间不揭示虚拟开盘参考价格、虚拟匹配量、虚拟未匹配量。

  4.2.7 证券挂牌、摘牌、停牌与复牌的,本所予以公告。

  4.2.8 证券挂牌、摘牌、停牌与复牌的其他规定,按照本所上市规则或其他有关规定执行。

  第三节 除权与除息

  4.3.1 上市证券发生权益分派、公积金转增股本、配股等情况,本所在权益登记日(B股为最后交易日)次一交易日对该证券作除权除息处理,本所另有规定的除外。

  4.3.2 除权 息参考价格的计算公式为:

  除权(息)参考价格=(前收盘价格-现金红利) 配(新)股价格×流通股份变动比例÷(1 流通股份变动比例)。

  证券发行人认为有必要调整上述计算公式的,可向本所提出调整申请并说明理由。本所可以根据申请决定调整除权(息)参考价格计算公式,并予以公布。

  除权(息)日即时行情中显示的该证券的前收盘价为除权 息 参考价。

  4.3.3 除权(息)日证券买卖,按除权(息)参考价格作为计算涨跌幅度的基准,本所另有规定的除外。

  第五章 交易信息

  第一节 一般规定

  5.1.1 本所每个交易日发布证券交易即时行情、证券指数、证券交易公开信息等交易信息。

  5.1.2 本所及时编制反映市场成交情况的各类日报表、周报表、月报表和年报表,并予以发布。

  5.1.3 本所市场产生的交易信息归本所所有。未经本所许可,任何机构和个人不得使用和传播。

  经本所许可使用交易信息的机构和个人,未经本所同意,不得将本所交易信息提供给其他机构和个人使用或予以传播。

  5.1.4 证券交易信息的管理办法由本所另行规定。

  第二节 即时行情

  5.2.1 每个交易日9:15至9:25开盘集合竞价期间,即时行情内容包括:证券代码、证券简称、前收盘价格、虚拟开盘参考价格、虚拟匹配量和虚拟未匹配量。

  5.2.2 连续竞价期间,即时行情内容包括:证券代码、证券简称、前收盘价格、最新成交价格、当日最高成交价格、当日最低成交价格、当日累计成交数量、当日累计成交金额、实时最高五个买入申报价格和数量、实时最低五个卖出申报价格和数量。

  5.2.3 首次上市证券上市首日,其即时行情显示的前收盘价格为其发行价,本所另有规定的除外。

  5.2.4 即时行情通过通信系统传输至各会员,会员应在本所许可的范围内使用。

  5.2.5 根据市场发展需要,本所可以调整即时行情发布的方式和内容。

  第三节 证券指数

  5.3.1 本所编制综合指数、成份指数、分类指数等证券指数,以反映证券交易总体价格或某类证券价格的变动和走势,随即时行情发布。

  5.3.2 证券指数的编制遵循公开透明的原则。

  5.3.3 证券指数设置和编制的具体方法由本所另行规定。

  第四节 证券交易公开信息

  5.4.1 有价格涨跌幅限制的股票、封闭式基金竞价交易出现下列情形之一的,本所公布当日买入、卖出金额最大的五家会员营业部的名称及其买入、卖出金额:

  (一)日收盘价格涨跌幅偏离值达到±7%的各前三只股票(基金);

  收盘价格涨跌幅偏离值的计算公式为:收盘价格涨跌幅偏离值=单只股票(基金)涨跌幅-对应分类指数涨跌幅。

  (二)日价格振幅达到15%的前三只股票(基金);

  价格振幅的计算公式为:价格振幅=(当日最高价格-当日最低价格)/当日最低价格×100%.

  (三)日换手率达到20%的前三只股票(基金);

  换手率的计算公式为:换手率=成交股数(份额)/流通股数(份额)×100%.

  收盘价格涨跌幅偏离值、价格振幅或换手率相同的,依次按成交金额和成交量选取。

  对应分类指数包括本所编制的上证A股指数、上证B股指数和上证基金指数等。

  对3.4.13规定的无价格涨跌幅限制的股票、封闭式基金,本所公布当日买入、卖出金额最大的五家会员营业部的名称及其买入、卖出金额。

  5.4.2 股票、封闭式基金竞价交易出现下列情形之一的,属于异常波动,本所分别公告该股票、封闭式基金交易异常波动期间累计买入、卖出金额最大五家会员营业部的名称及其买入、卖出金额:

  (一)连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%的;

  (二)ST股票和ST股票连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±15%的;

  (三)连续三个交易日内日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍,并且该股票、封闭式基金连续三个交易日内的累计换手率达到20%的;

  (四)本所或证监会认定属于异常波动的其他情形。

  异常波动指标自复牌之日起重新计算。

  对3.4.13规定的无价格涨跌幅限制的股票、封闭式基金不纳入异常波动指标的计算。

  5.4.3 本所根据第4.2.4条对证券实施特别停牌的,根据需要可以公布以下信息:

  (一)成交金额最大的五家会员营业部的名称及其买入、卖出数量和买入、卖出金额;

  (二)股份统计信息;

  (三)本所认为应披露的其他信息。

  5.4.4 证券交易公开信息涉及机构的,公布名称为“机构专用”。

  5.4.5 根据市场发展需要,本所可以调整证券交易公开信息的内容。

  第六章 交易行为监督

  6.1 本所对下列可能影响证券交易价格或者证券交易量的异常交易行为,予以重点监控:

  (一)可能对证券交易价格产生重大影响的信息披露前,大量买入或者卖出相关证券;

  (二)以同一身份证明文件、营业执照或其他有效证明文件开立的证券账户之间,大量或者频繁进行互为对手方的交易;

  (三)委托、授权给同一机构或者同一个人代为从事交易的证券账户之间,大量或者频繁进行互为对手方的交易;

  (四)两个或两个以上固定的或涉嫌关联的证券账户之间,大量或者频繁进行互为对手方的交易;

  (五)大笔申报、连续申报或者密集申报,以影响证券交易价格;

  (六)频繁申报或频繁撤销申报,以影响证券交易价格或其他投资者的投资决定;

  (七)巨额申报,且申报价格明显偏离申报时的证券市场成交价格;

  (八)一段时期内进行大量且连续的交易;

  (九)在同一价位或者相近价位大量或者频繁进行回转交易;

  (十)大量或者频繁进行高买低卖交易;

  (十一 进行与自身公开发布的投资分析、预测或建议相背离的证券交易;

  (十二)在大宗交易中进行虚假或其他扰乱市场秩序的申报;

  (十三)本所认为需要重点监控的其他异常交易。

  6.2 会员及其营业部发现投资者的证券交易出现6.1条所列异常交易行为之一,且可能严重影响证券交易秩序的,应当予以提醒,并及时向本所报告。

  6.3 出现6.1条所列异常交易行为之一,且对证券交易价格或者交易量产生重大影响的,本所可采取非现场调查和现场调查措施,要求相关会员及其营业部提供投资者开户资料、授权委托书、资金存取凭证、资金账户情况、相关交易情况等资料;如异常交易涉及投资者的,本所可以直接要求其提供有关材料。

  6.4 会员及其营业部、投资者应当配合本所进行相关调查,及时、真实、准确、完整地提供有关文件和资料。

  6.5 对情节严重的异常交易行为,本所可以视情况采取下列措施:

  (一)口头或书面警示;

  (二)约见谈话;

  (三)要求相关投资者提交书面承诺;

  (四)限制相关证券账户交易;

  (五)报请证监会冻结相关证券账户或资金账户;

  (六)上报证监会查处。

  如对第(四)项措施有异议的,可以向本所提出复核申请。复核期间不停止相关措施的执行。

  第七章 交易异常情况处理

  7.1 发生下列交易异常情况之一,导致部分或全部交易不能进行的,本所可以决定技术性停牌或临时停市:

  (一)不可抗力;

  (二)意外事件;

  (三)技术故障;

  (四)本所认定的其他异常情况。

  7.2 出现行情传输中断或无法申报的会员营业部数量超过营业部总数10%以上的交易异常情况,本所可以实行临时停市。

  7.3 本所认为可能发生第7.1条、第7.2条规定的交易异常情况,并会严重影响交易正常进行的,可以决定技术性停牌或临时停市。

  7.4 本所对技术性停牌或临时停市决定予以公告。

  7.5 技术性停牌或临时停市原因消除后,本所可以决定恢复交易。

  7.6 除本所认定的特殊情况外,技术性停牌或临时停市后当日恢复交易的,技术性停牌或临时停市前交易主机已经接受的申报有效。交易主机在技术性停牌或临时停市期间继续接受申报,在恢复交易时对已接受的申报实行集合竞价交易。

  7.7 因交易异常情况及本所采取的相应措施造成的损失,本所不承担责任。

  第八章 交易纠纷

  8.1 会员之间、会员与客户之间发生交易纠纷,相关会员应当记录有关情况,以备本所查阅。交易纠纷影响正常交易的,会员应当及时向本所报告。

  8.2 会员之间、会员与客户之间发生交易纠纷,本所可以按有关规定,提供必要的交易数据。

  8.3 客户对交易有疑义的,会员应当协调处理。

  第九章 交易费用

  9.1 投资者买卖证券成交的,应当按规定向代其进行证券买卖的会员交纳佣金。

  9.2 会员应当按规定向本所交纳会员费、交易经手费及其他费用。

  9.3 证券交易的收费项目、收费标准和管理办法按照有关规定执行。

  第十章 纪律处分

  10.1 会员违反本规则的,本所责令其改正,并视情节轻重单处或并处:

  (一)在会员范围内通报批评;

  (二)在证监会指定的媒体上公开谴责;

  (三)暂停或者限制交易;

  (四)取消交易资格;

  (五)取消会员资格。

  10.2 会员对前条(二)、(三)、(四)、(五)项处分有异议的,可以自接到处分通知之日起15日内向本所理事会申请复核。复核期间不停止相关处分的执行。

  第十一章 附则

  11.1 交易型开放式指数基金、债券、债券回购、权证等品种的其他交易事项,由本所另行规定。

  11.2 本规则中所述时间,以本所交易主机的时间为准。

  11.3 本所有关股票、基金交易异常波动的规定与本规则不一致的,按本规则执行。

  11.4 本规则下列用语含义:

  (一)市场:指本所设立的证券交易市场。

  (二)上市交易:指证券在本所挂牌交易。

  (三) 委托:指投资者向会员进行具体授权买卖证券的行为。

  (四)申报:指会员向本所交易主机发送证券买卖指令的行为。

  (五)标准券:指由不同债券品按相应折算率折算形成的,用以确定可利用质押式回购交易进行融资的额度。

  (六)最优价:指集中申报簿中买方的最高价或卖方的最低价。集中申报簿指交易主机中某一时点按买卖方向以及价格优先、时间优先顺序排列的所有未成交申报队列。

  (七)虚拟开盘参考价格:指特定时点的所有有效申报按照集合竞价规则虚拟成交并予以即时揭示的价格。

  (八)虚拟匹配量:指特定时点按照虚拟开盘参考价格虚拟成交并予以即时揭示的申报数量。

  (九)虚拟未匹配量:指特定时点不能按照虚拟开盘参考价格虚拟成交并予以即时揭示的买方或卖方剩余申报数量。

  11.5 本规则经本所理事会通过,报证监会批准后生效。修改时亦同。

  11.6 本规则由本所负责解释。

  11.7 本规则自2006年7月1日起施行。

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